近日，2022 年华创证券资本市场年会品质消费分论坛邀请到乳业专家宋亮会场演讲，对国内乳制品需求、品类结构、原奶价格及高端化等多方面进行详细研判，本文是乳业专家分论坛交流要点反馈。 国内需求：白奶相对坚挺，预计来年整体需求持续回暖。结合调研估算，今年白奶销量同比增长5%，酸奶销量下滑8%、销售额下滑15%。考虑疫苗接种逐步普及后整体消费有望恢复，及国际贸易预期改善等因素，预计明年起乳制品需求有望持续回暖。 国内奶价：成本预期下行叠加国际奶价趋弱，预计国内奶价春节后小幅回落。 今年9月以来奶价高位小幅回落主要系国际大宗原料上涨，叠加国内豆粕、玉米等饲料价格上行，整体成本处于高位。展望来年，需求依然坚挺，国际大宗商品价格预期下降，同时国家或陆续投放储备玉米，养殖成本压力得以缓解，而国际大包粉拍卖价亦或因新兴市场需求不及预期而有所回落，故判断春节前国内奶价高位震荡，节后小幅回落。 竞争格局：龙头切入细分市场已是必然，区域性乳企夹缝生存。在传统乳品大类近年来增速放缓的背景下，龙头乳企为了保持收入、利润的稳定增长，细分市场的贡献不可或缺，龙头也将对此类业务持续投入。区域乳企今年业绩实现高增，主要系低基数基础上，低温白奶、乳饮料、炼乳等产品获得一定成绩，但激烈的竞争态势未有根本性改变。随着龙头无缝隙地布局细分品类，区域乳企压力升级，定位小而精美，充分发挥其创新性、灵活性，满足城市多元化、个性化的需求，从而成为区域城市型乳企龙头或是最佳选择。
乳品高端化：高端化为大势所趋，市场自行调节不合理定价，政策风险较小。
我国现有乳制品仍定位主要定位为基础营养品，高端产品更多的是满足个性化需求。近两年已通过促销对虚高的价格体系进行市场化调整，未来受到政策干预的风险较低。长期来看，高端化是从基础营养转向专业营养，符合全球食品发展趋势，未来乳企将通过配方、工艺的升级，赋予乳品更多的功能性。但考虑高端化依赖基础研究、技术创新和稀缺资源禀赋(如有机、A2 蛋白及草饲等分别需要加工养殖环节、奶牛基因及饲养方式的高标准或稀缺性)的积累，且消费者消费力及认知亦需要培育，故高端化仍需时间。 婴配粉行业：需求缓慢回升，格局走向稳态。若明年出生率如期回暖、2023 年出生率加速改善，需求有望缓慢回升，但市场大幅增长概率较低。格局方面，当前企业的产品、渠道及库存基本调整完毕，待适用于新国标的产品上市后，价格带以250—350 元的中高端为主，价盘有望维持稳定，价格战相应趋缓，但350元以上的高端、超高端竞争依旧激烈。预计内外资品牌将进入对峙阶段，最终形成“5 龙头+10 中大”格局，大品牌相互制约，中小企业被并购或转型，市场走向稳态。企业方面，进一步拓展儿童奶粉、成人奶粉及专业营养品逐步成为新的增长点，但短期或对业绩提振有限，具备较强市场铺货能力及品牌认知的企业表现更优。此外，预计明年特医产品将加速上市，定价可达400—450元，且受价格战影响有限，有望成为企业重要的新利润增长点。 奶酪行业：预计2030年看原酪消费倍增，常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点。当前中国每年原酪消费量约25—30万吨，其中60%—70%进入特渠(餐饮、酒店、烘焙等)，10%进入家庭日常餐食，25%—30%用于再制零食。常温奶酪将打开三四线市场的广阔空间，再次突破奶酪行业增长瓶颈，预计2030年我国原酪消费量有望倍增达到60—70万吨，其中再制儿童奶酪增速维持8%—10%，餐饮奶酪增速可达12%—15%。而除常温化外，功能化及与轻餐食结合也是未来创新的重点。 其他乳制品子行业展望：（1)低温奶：白奶销售额仍可保持10%以上增长，低温酸奶虚高价格待回调，明后年销量将有明显回升。（2)其他：低温花色奶等传统品类有望借助网红品牌再焕新。 风险提示：原奶价格大幅波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期等。
